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库存都去哪儿了

信息来源:金联创 2020-06-30 17:49:35
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2020年一季度,受春节假期影响,两油库存冲高回落,震荡区间在49-162万吨,大幅高于去年同期(51-113.5万吨)。1月份横跨春节假期,节前受工厂备货影响,库存下降至49万吨低点,春节期间库存积累上涨。2月份受新冠肺炎疫情影响,春节假期延长,全国工厂停产,两油库存继续上涨至162万吨高点。2月中下旬,随着下游工厂逐渐复工,两油库存快速消耗。3月份受国际疫情叠加原油价格战影响,聚烯烃市场看空氛围明显,货源消化缓慢,两油库存高位震荡整理为主。

进入二季度,两油库存快速去化,震荡区间在65.5-118万吨,明显低于去年同期(64-102万吨)。究其原因,4月份,国内疫情基本得到控制,下游工厂陆续开车,需求明显加快,两油库存去化明显,另外随着部分大型装置集中检修,供应端压力缓解,5月中下旬两油库存缓慢去化。6月份国内装置检修仍旧较为集中,供应端压力减少,两油库存低于去年同期。

二季度,受国际疫情影响,塑料制品出口订单量难有良好表现,且国内下游工厂开工率提升困难,面对同比明显减少的库存情况,市场人士不禁发出来自灵魂的拷问:库存都去哪了?

装置检修损失明显高于同期

2020年,1-4月份,国内装置检修损失量明显高于去年同期,对于库存来说,供应端基本无压力。天津中沙、中天合创等大型装置都在二季度停车检修,有利于两油库存消耗。且进入二季度后,国内疫情基本得到控制,下游工厂开工率较一季度有明显提升。且二季度国外疫情汹涌,口罩用料需求仍旧较为强势。且在冰箱需求暴涨以及地摊政策利好的带动下,聚丙烯从生产到终端销售环节被盘活,制品消耗速度较一季度加快,聚丙烯需求略有好转。

低价刺激终端备货

从聚丙烯价格来看,2020年聚丙烯价格低于去年同期水平。以拉丝料为例,2019年上半年,聚丙烯拉丝料震荡在8500-9200元/吨之间。2020年,受疫情影响,聚丙烯价格运行区间明显低于2019年同期水平,部分工厂和游资在3月底4月初的价格底点大量备货,导致两油库存出现明显去化过程,大幅低于2019年同期库存。5/6月份PP拉丝料价格维持低位运行,结合国内疫情逐渐消散,工厂开工率提升等情况,低价PP货源消化较为顺畅。

综合以上两点,是导致二季度两油库存明显低于去年同期的主要原因。至于未来两油库存走向,可以有如下提示:7月前期检修装置将陆续开车,且8/9月份部分新增产能仍有投产预期,供应端压力逐渐增加。但国外疫情影响下,塑料制品出口订单恢复有限,聚烯烃市场整体需求暂无增长点,预计7月份两油库存去化压力增加,8/9月份随着疫情逐渐控制以及销售旺季来临,库存去化趋势或将逐渐明显。


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